相关背景

　　2006年2月15日，财政部发布了39项企业会计准则和48项注册会计师审计准则。同年11月，财政部和中国注册会计师协会先后颁布了《企业会计准则应用指南》和《中国注册会计师执业准则指南》，标志着历经3年构建的会计、审计准则体系最终完成。新准则基本涵盖了目前国际财务会计报告准则的大部分内容，除小部分根据中国特殊情况做出特别处理外，基本实现了与国际财务报告准则的趋同。按照要求，上市公司于今年1月1日起率先执行新会计准则，同时要求在2006年年报中披露新旧准则差异对股东权益的影响。

　　特别提示

　　我国原有具体会计准则是16项，基本上在2001年颁布或修订（后于2003年修订其中一项）。2001年至2005年间，财政部以四个补充规定（解答一至解答四）的形式对上述准则进行了不同程度的修订或否定。在过去一年多时间内，财政部出台了新会计准则征求意见稿20多项，结合上述修订内容，制定了新的会计准则。与旧的会计准则相比，新会计准则的改变主要体现在公允价值计量、资产减值、企业合并、所得税、关联方等几个方面。

　　新准则对上市公司的影响

　　1、对上市公司财务状况影响

　　新的债务重组准则规定：债务人获得的债务重组利益将计入当期损益，形成利润；由此将导致部分公司一旦获得债务全部或者部分豁免，其收益将直接反映在当期利润表中，可能极大地提高每股收益（EPS）。据有关机构测算，因这一规定，2006年上市公司可增加收益约63亿元。

　　新的非货币性资产交换准则规定：满足一定条件时，公允价值与换出资产账面价值的差额可计入当期损益，有关机构以2004年上市公司非货币性交易340亿元的规模测算，上市公司2006年因新准则增加的收益将约为75亿元。

　　有关年报表明新会计准则的影响已然显现。2007年率先公布年报的江南高纤股东权益差异调节表显示，执行新准则后，该公司2007年1月1日股东权益增加1?761.75万元。

　　财政部日前公布的数字显示，截止1月底，已经公布年报的36家上市公司按新准则调整后它们的股东权益比按照原制度计算的股东权益总计增加12.28亿元，每家上市公司股东权益平均增加约0.34亿元，平均增幅3.69％；截止2月10日，已公布年报的公司因执行新准则而导致股东权益变化幅度超过20％的公司共有23家，其中S?ST百花以93％的股东权益增幅名列榜首。此外，由于执行新准则而使股东权益增幅较大的还有新湖创业、精达股份、南京高科和云天化，它们的股东权益分别增加了1.96亿元、2亿元、10.7亿元、12亿元。

　　但也并非所有上市公司股东权益都增加，可谓几家欢乐几家愁。因执行新准则而“减值”的上市公司也不在少数。统计显示：截止2月10日，共有6家上市公司披露的年报显示其股东权益在新会计准则下有所减少。其中，ST江纸为最，其股东权益因执行新会计准则减少了2.67亿元，此外，光华股份股东权益减少了1.07亿元，华泰股份股东权益减少了1.57亿元。

　　2、对防止上市公司财务违规的积极作用

　　根据新的会计准则，上市公司不得利用计提减值准备人为调节各期利润，或者在前期巨额计提后大额转回，也不得随意变更计提方法和计提比例。债务重组和非货币性资产交换都可能带来一定的非经常性损益，会计政策不得相互混淆，也不得利用会计政策变更、会计估计差错更正人为调节各年度利润。因此，上市公司虚假债务重组和随意调节利润在一定程度上受到了防范。

　　此外，新准则的实施对提高国内公司会计信息透明度、增强外资并购吸引力、降低并购成本，提升中国资本市场的国际竞争力具有现实意义。

　　3、股票估值标准的国际趋同

　　新会计准则实施后，在上市公司按照新会计准则披露信息后，股东权益增加的上市公司如南京高科、云天化等股票价格都大幅度上扬，相反，光华股份、华泰股份等在公司年报披露后由于股东权益减少股票价格都有不同程度的下跌，但是随后又上升，主要是由于上市公司会计政策的变化即便对其当期利润产生积极影响，往往也是以未来数年的利润受到平抑趋势为代价的；同时，会计政策的变化影响的是上市公司的会计利润，但不影响公司的内在价值。

　　新会计准则实施后，股票估值将有较好的可比性，影响市场运行的因素很多，不同的因素在不同时期影响股市运行的力度也不同。从目前情况看，估值标准的国际化是毋庸置疑的趋势，其动因源于资本市场全球化趋势。从现实情况看，制度的国际化、投资理念的国际化直接导致了估值国际化、股价的结构调整乃至全球资本市场的长期一体化趋势。当价值投资的理念深入人心成为主流时，国内外投资者对中国证券市场的定价也逐渐趋于国际化。

　　投资者在对上市公司进行股票估值时，往往将A股公司与香港、美国或欧洲等市场的同行业公司进行业绩和估值水平的比较。我们暂且不论A股公司与境外公司所处的成长性、经营风险等方面的不同，仅仅从会计上来看，这种做法就可能存在很大的问题。事实上，由于会计政策上的差异，在直接比较A股公司与境外公司的业绩以及指标时，很可能会得出错误的结论。因此，在进行业绩比较和估值水平比较时，关注不同公司之间会计政策的差异非常重要。尤其是要将此类比较作为对A股公司投资意见的重要依据时，尤其如此。

　　催生投资新贵

　　新会计准则的实施使得公允价值走向现实，必将成为具备投资性物业价值重估概念类公司的股价“催化剂”，地产、商业、银行与物流类公司存在机会。投资者应继续盯住此类上市公司年报的披露，选择最佳投资机会。(证券导报　2007-3-26)


　　　　

(zhengbo)